Chinas Anleihenmarkt ist turbulent, da die Zentralbank vor einer Anleiherallye steht

Chinas Anleihenmarkt, der zweitgrößte der Welt, ist nach einer turbulenten Woche, in der die Zentralbank begonnen hat, massiv einzugreifen, um einen Renditerückgang einzudämmen, in Panik geraten, obwohl die Wirtschaft leidet.

Hardliner-Investoren sagen jedoch, dass der Bullenmarkt für Staatsanleihen weiterhin stark sei, und verweisen dabei auf China. Eine volatile WirtschaftDeflationärer Druck und geringeres Interesse der Anleger an risikoreicheren Vermögenswerten.

„Wir setzen unseren aktiven Aufstieg fort“, sagte ein Rentenfondsmanager, ohne sich entmutigen zu lassen Beispiellose Regierungsmaßnahmen Um einen angespannten Treasury-Markt abzukühlen und den starken Rückgang der Renditen zu stoppen, die sich gegenläufig zu den Preisen entwickeln.

„Wir sehen kein rosiges wirtschaftliches Bild … und wir stehen unter Gruppendruck, Renditen zu erzielen“, sagte der in Peking ansässige Direktor, der aufgrund der Sensibilität des Themas um Anonymität bat.

Selbst diejenigen, die pessimistisch geworden sind, scheinen nicht begeistert zu sein. Der Treasury-Futures-Investor Wang Hongfei sagte, er habe sich dafür entschieden, kurzfristig „opportunistisch“ zu sein und in den Auseinandersetzungen schnell zu handeln, da sich der Kampf des Marktes mit den Regulierungsbehörden verschärfe.

Chinas Zentralbank hat wiederholt vor der Gefahr destabilisierender Blasen gewarnt, da Anleger versuchen, Staatsanleihen zu kaufen und volatilen Aktien und einem sich verschlechternden Immobilienmarkt zu entkommen, während Banken daran arbeiten, die Einlagenzinsen zu senken. Sinkende Renditen erschweren auch die Bemühungen der People’s Bank of China, den schwachen Yuan zu stabilisieren.

Doch nachdem die Volksbank von China nun ihre Drohungen in die Tat umsetzt, um den Anstieg der Anleihepreise einzudämmen, haben die Behörden eine neue Kampffront eröffnet – nach langen Zermürbungskriegen gegen Spekulanten und unerwünschten Preisbewegungen auf den Aktien- und Devisenmärkten des Landes.

Im Gegensatz zum Westen „werden die chinesischen Finanzmärkte, einschließlich des Anleihemarkts, von oben nach unten reguliert“, sagte Ryan Younk, Ökonom am US Institute for Economic Research.

Während die Wirtschaft ins Stocken gerät, „werden chinesische Beamte zunehmend Schwierigkeiten haben, derart streng kontrollierte Finanzmärkte aufrechtzuerhalten, und weitere Interventionen sind wahrscheinlich und könnten auf die gleiche Instabilität hinweisen, die chinesische Beamte vermeiden wollen.“

Der erste Schuss wurde am vergangenen Montag abgefeuert, als die Renditen langfristiger chinesischer Anleihen Rekordtiefs erreichten, während eine weltweite Krise das Geld in sichere Häfen wie Staatsanleihen drückte.

Regierungsbanken verkauften große Mengen an 10- und 30-jährigen Staatsanleihen, nachdem die Treasury-Futures auf Rekordhöhen gestiegen waren.

Der Schuldendumping durch Staatsbanken – bestätigt durch Daten und Händler – wurde die ganze Woche über fortgesetzt, was widerspiegele, wie die Zentralbank manchmal Großbanken als Stellvertreter nutzt, um den Yuan-Währungsmarkt zu beeinflussen, sagten Händler.

Am späten Freitag kündigte die Zentralbank eine schrittweise Erhöhung an Kaufen und verkaufen von Staatsanleihen im Offenmarktgeschäft.

Der Gouverneur der People’s Bank of China, Pan Gongsheng, war ein ehemaliger Leiter der chinesischen Devisenregulierungsbehörde, daher „scheinen es in etwa die gleichen Regeln zu sein“, sagte ein in Shanghai ansässiger Fondsmanager.

Als weiteres Warnsignal für Anleihekäufer stellte die People’s Bank of China am Mittwoch zum ersten Mal seit 2020 die Bereitstellung von Bargeld über Offenmarktgeschäfte ein und trug damit zur größten wöchentlichen Bargeldabhebung seit vier Monaten bei, um die Renditen zu stützen.

Ein weiterer Schlag für die Marktstimmung war die Ankündigung der chinesischen Bankenaufsicht, strenge Maßnahmen gegen in Schwierigkeiten geratene Banken zu ergreifen. Suchen Die chinesischen Behörden kündigten an, dass sie vier ländliche Geschäftsbanken wegen des Verdachts der Manipulation des Anleihemarktes verfolgen und mehrere an Verstößen beteiligte Finanzinstitute der People’s Bank of China zur Sanktionierung melden werden.

Die People’s Bank of China antwortete nicht auf eine Anfrage von Reuters nach einem Kommentar.

Chinas Maßnahmenpaket hat sicherlich einige Anleger misstrauisch gemacht. Die Futures auf zehn- und dreißigjährige chinesische Staatsanleihen verzeichneten ihren ersten wöchentlichen Rückgang seit einem Monat.

„Unter Berücksichtigung aller Faktoren wäre es ratsam, hinsichtlich der Fälligkeitsrisiken von Anleihen in China mehr Vorsicht walten zu lassen“, sagte Kyung Seong, Chef-Makroökonomie-Stratege für Asien bei Société Générale, und verwies auf die Risiken des Haltens langfristiger Anleihen.

„Während das Ausmaß eines Ausverkaufs chinesischer Anleihen mittel- bis langfristig aufgrund der fragilen Wachstumsdynamik Chinas möglicherweise nicht von Bedeutung ist, erscheint es unserer Meinung nach nicht angemessen, in China nach Durationsrenditen zu streben.“

„Das Damoklesschwert fällt“, schrieb Tan Yiming, Analyst bei Minsheng Securities, in einer Notiz.

Aber in einem sogenannten „Asset-Hunger“-Umfeld, in dem hochverzinsliche Vermögenswerte knapp sind, „lebt der Anleihenmarkt immer noch“, sagte Tan.

Der in Shanghai ansässige Fondsmanager sagte, es gebe keinen Grund aufzugeben, ohne klare Anzeichen einer wirtschaftlichen Verbesserung zu sehen, und seine Strategie bestehe darin, „bei Kursrückgängen zu kaufen“.

„Man kann die Richtung des Marktes nicht mit technischen Hilfsmitteln ändern, genauso wenig wie man die Temperatur durch Einstellen eines Thermometers ändern kann“, sagte er.

Er sagte, dass die Schritte der People’s Bank of China zwar das Tempo des Anstiegs der Anleihepreise verändern könnten, aber sie würden den Aufwärtstrend nicht ändern. „Wenn Sie Anleihen lange genug halten, werden Sie Gewinne erzielen“, fügte er hinzu.

Allerdings zeigt die zunehmende Volatilität, dass die Zentralbank zumindest einige Fortschritte dabei macht, den Anlegern Denkanstöße zu geben.

Chun-Lai Wu, Leiter der Asien-Asset-Allokation bei UBS Global Wealth Management, warnte, dass die erwartete Unterstützung für chinesische Anleihen durch eine Lockerung der Geldpolitik wahrscheinlich bis zu einem gewissen Grad durch die verstärkte Emission von Staatsanleihen ausgeglichen werden dürfte.

Die Rendite der 30-jährigen Staatsanleihe Chinas liegt derzeit bei rund 2,37 %, verglichen mit 3 % vor einem Jahr.

„Längerfristig könnten die Renditen steigen, vielleicht in Richtung 2,5 %, wenn sich die wirtschaftliche Erholung tatsächlich fortsetzt und die Inflation zurückkehrt.“