Das Übernahmeunternehmen Roark legt Bedingungen für den Subway-Deal im Wert von über 9 Milliarden US-Dollar fest

NEW YORK (Reuters) – Die Private-Equity-Firma Roarke Capital führt die Übernahme der Restaurantkette Subway für mehr als 9 Milliarden US-Dollar an, nachdem sie die Bedingungen an einen Glücksfall für die beiden Eigentümerfamilien geknüpft hat, sagten mit der Angelegenheit vertraute Personen. Das sagte er am Dienstag.

Die Quellen sagten, dass diese Bedingungen, bekannt als Makaseb, die Zahlung eines Teils des Vertragsbetrags aufschieben. Damit der Preis vollständig bezahlt werden könne, müsste der Cashflow von Subway innerhalb eines bestimmten Zeitraums nach Abschluss der Transaktion bestimmte Meilensteine ​​erreichen, fügten die Quellen hinzu.

Den Quellen zufolge hat die zuvor nicht gemeldete Vereinbarung dazu beigetragen, die Lücke in den Bewertungserwartungen zwischen den Familien DeLuca und Buck, denen Subway gehört, und den Übernahmeunternehmen, die um Subway konkurrieren, zu schließen.

Die Familien boten das Subway-Restaurant zum Verkauf an, in der Hoffnung, aufgrund seiner starken Marke und seines internationalen Wachstums mehr als 10 Milliarden US-Dollar zu erzielen, doch Private-Equity-Firmen sagten, es sei weniger wert, weil sie ihr US-Geschäft als gesättigt ansahen.

Auch der schwierige Finanzierungsmarkt für Leveraged Buyouts und die hohen Zinsen wirkten sich negativ auf den Verkauf aus.

Den Quellen zufolge hat ein Konsortium aus TDR Capital, Sycamore Partners und der Private-Equity-Abteilung der Goldman Sachs Group, das weniger als Roarke für Subway geboten hat, seinem Angebot ebenfalls Dividenden beigefügt. Nähere Einzelheiten zu den geplanten Gewinnstrukturen konnten nicht bekannt gegeben werden.

Den Quellen zufolge versucht das Konsortium, die Eigentümer von Subway davon zu überzeugen, dass der Deal mit Roark mit Risiken des US-amerikanischen Kartellrechts verbunden wäre, da Roark Eigentümer anderer Restaurantmarken ist, darunter auch der Sandwich-Kette Jimmy John’s.

Bisher, so die Quellen, seien die Familien der Ansicht, dass der Restaurantmarkt zu fragmentiert sei, als dass der Roarke-Deal Wettbewerbsbedenken hervorrufen könnte. Den Quellen zufolge könnte bereits in dieser Woche eine Einigung erzielt werden.

Die Quellen baten darum, nicht genannt zu werden, da die Angelegenheit vertraulich sei. Das Wall Street Journal berichtete am Montag, dass Roark Capital einen Deal zum Kauf von Subway für etwa 9,6 Milliarden US-Dollar abschließt.

Ein Subway-Sprecher lehnte eine Stellungnahme ab, während Vertreter von Roark und TDR nicht sofort auf Anfragen nach einer Stellungnahme reagierten. Sycamore und Goldman Sachs lehnten eine Stellungnahme ab.

Obwohl Gewinnstrukturen im Verbraucher- und Einzelhandelssektor unüblich sind, treten sie zunehmend in einem anspruchsvollen Markt für Fusionen und Übernahmen als Mittel zum Ausgleich von Spreads auf.

Der Dessous-Hersteller Victoria’s Secret & Co (VSCO.N) hat letztes Jahr die Übernahme des Online-Startups Adore Me auf Basis einer Gewinnstruktur ausgehandelt. Das Unternehmen erklärte sich bereit, 400 Millionen US-Dollar im Voraus zu zahlen. Nachfolgende Zahlungen belaufen sich auf insgesamt 80 bis 300 Millionen US-Dollar, abhängig von der finanziellen Leistung von Adore Me zwei Jahre nach dem Abschluss.

Menüreparatur

Subway wurde 1965 vom 17-jährigen Fred DeLuca und dem Familienfreund Peter Buck gegründet und ist seit der Eröffnung seines ersten Restaurants, „Pete’s Super Submarines“ in Bridgeport, Connecticut, in Familienbesitz.

Das in Milford, Connecticut, ansässige Unternehmen modernisiert seine Betriebsabläufe, um mit veraltetem Dekor und 5-Dollar-Angeboten für fußlange Sandwiches fertig zu werden, die die Gewinne der Franchisenehmer schmälert haben. Im Jahr 2021 startete die Kette eine Überarbeitung der Speisekarte und eine raffinierte Marketingkampagne und startete einen Turnaround-Plan, der zur Umsatzsteigerung beitrug.

Subway, das seit 2016 Tausende von US-Standorten geschlossen hat, sagte vor einem Jahr, es wolle sich von seiner derzeitigen Basis kleiner Franchisenehmer mit ein oder zwei Filialen verabschieden, die in der Regel familiengeführt sind und manchmal kaum über die Runden kommen.

Das Unternehmen verzeichnete im ersten Halbjahr 2023 einen Anstieg der Same-Store-Umsätze um 9,85 %. Sein 12-Monats-EBITDA belief sich den Quellen zufolge auf rund 800 Millionen US-Dollar.

Roark kontrolliert Inspire Brands, Eigentümer der Ketten Jimmy John’s, Arby’s, Baskin-Robbins, Buffalo Wild Wings, Dunkin‘, Rusty Taco und SONIC Drive-In.

Jimmy John’s mit Sitz in Champaig, Illinois, verfügt über mehr als 2.600 Restaurants in 43 Bundesstaaten. Subway verfügt über mehr als 37.000 Restaurants in mehr als 100 Ländern.

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