Der wichtigste Lohnindikator wuchs diesen Sommer in moderatem Tempo

Ein Maß für Löhne und Sozialleistungen, das Fed-Beamte genau beobachtet haben, während sie versuchen, die Arbeitsmarkttemperatur einzuschätzen, ist im Sommer in moderatem Tempo gestiegen.

Die ArbeitskostenindexDie vierteljährliche Kennzahl des Arbeitsministeriums, die Veränderungen bei Löhnen und Sozialleistungen verfolgt, stieg im dritten Quartal 2023 im Vergleich zu den vorangegangenen drei Monaten um 1,1 Prozent. Das war etwas schneller als das von Ökonomen erwartete 1 Prozent und höher als der vorherige Wert von 1 Prozent.

Dieses Wachstumstempo stellt eine Verlangsamung einer Reihe von… dar. Schnelle Quartalsgewinne Im Jahr 2022. Auf Jahresbasis verlangsamen sich die Lohnzuwächse weiterhin: Ein Maß für die Beschäftigungskosten stieg im Jahresvergleich um 4,3 Prozent, verglichen mit einem Wert von 4,5 Prozent im vorherigen Bericht.

Allerdings verzeichnete der Index im Jahrzehnt vor der Pandemie jährliche Zuwächse von durchschnittlich 2,2 %, was unterstreicht, dass das Tempo auch heute noch ungewöhnlich hoch ist. Bemerkenswert ist, dass die Lohnzuwächse immer noch stark ausfallen, obwohl Ökonomen eine Rückkehr zu einem normaleren Tempo erwartet hatten. Dieser Trend könnte eine Herausforderung für die Beamten der Federal Reserve darstellen.

Rasante Lohnsteigerungen sind eine gute Nachricht für die Haushalte, könnten aber für die politischen Entscheidungsträger der Fed Ärger bedeuten. Zentralbanker befürchten oft, dass es schwierig sein wird, die Inflation vollständig zu beseitigen, wenn die Lohnzuwächse schnell steigen. Unternehmen, die ihren Arbeitnehmern höhere Löhne zahlen, werden eher versuchen, mehr zu verlangen, um ihre Kosten zu decken.

Fed-Beamte treffen sich diese Woche, um zu besprechen, was als nächstes mit den Zinssätzen zu tun ist, und es wird allgemein erwartet, dass sie die Kreditkosten zum Abschluss ihrer zweitägigen Sitzung am Mittwoch stabil halten werden. Ökonomen erwarteten nicht, dass sich dies nach den Lohndaten vom Dienstag ändern würde.

„Es geht vielmehr darum, darauf zu warten, dass sich der Arbeitsmarkt weiter normalisiert“, sagte Oscar Muñoz, Chefstratege für die USA bei TD Securities. „Es wird länger dauern, aber ich denke, die Fed kann geduldig sein.“

Beamte der Federal Reserve haben in ihrem Versuch, die Inflation zu bremsen, die Zinssätze bereits von nahezu Null im März 2022 auf eine Spanne von 5,25 bis 5,5 % angehoben.

Diese höheren Zinssätze machen es teurer, Geld zu leihen, um ein Haus zu kaufen, ein Auto zu kaufen oder ein Unternehmen zu erweitern. Wenn Unternehmen weniger Neueinstellungen vornehmen und die Nachfrage zurückgeht, dürfte sich das Lohnwachstum verlangsamen und es für Unternehmen schwieriger werden, die Preise zu erhöhen, ohne Kunden zu verlieren. Es wird erwartet, dass diese Kettenreaktion der Inflation ein Ende setzt.

Doch die Arbeitsmarktflaute war unerwartet voller Hindernisse. Die Beschäftigungszuwächse verlangsamten sich zwar etwas, waren aber immer noch viel schneller, als viele Ökonomen nach vielen Maßnahmen der Fed erwartet hatten.

Das hat dazu geführt, dass die Fed-Beamten die Löhne genau im Auge behalten.

Wenn das Lohnwachstum weiter nachlässt, obwohl die Unternehmen in hohem Maße neue Mitarbeiter einstellen, deutet dies darauf hin, dass die anhaltenden Beschäftigungszuwächse auf ein verbessertes Angebot an Bewerbern zurückzuführen sind – und dass der Arbeitsmarkt immer noch langsam zum Gleichgewicht zurückkehrt.

Die Logik ist einfach: Wenn der Arbeitsmarkt heiß ist, zahlen die Unternehmen immer mehr, da sie versuchen, gefragte Mitarbeiter voneinander abzuwerben. Dadurch würden die Lohnzuwächse weiterhin rasch steigen. Wenn sich die Situation auf ein normaleres Maß an Verschärfung zubewegt, rechnen Ökonomen mit einem Rückgang der Lohnzuwächse.

Bisher haben die politischen Entscheidungsträger die Arbeitsmarktdaten so interpretiert, dass tatsächlich wieder ein Gleichgewicht einkehrt. Dies liegt zum Teil daran, dass es ein weiteres genau beobachtetes Maß für das Lohnwachstum gibt, den durchschnittlichen Stundenlohnindex Kontinuierliche Moderation wurde demonstriert.

Diese Kennzahl ist nützlich, da sie jeden Monat veröffentlicht wird, sie ist jedoch auch anfällig für Eigenheiten in den Daten. Es tendiert dazu, sich zu verändern, wenn sich die Zusammensetzung der Belegschaft ändert. Wenn beispielsweise zu viele Geringverdiener einen Arbeitsplatz finden, könnte der Stundenlohn sinken.

Aus diesem Grund überwachen Fed-Beamte den Arbeitskostenindex genau, wodurch einige der Datenrisiken vermieden werden, die sich auf andere Lohnkennzahlen auswirken.

„Das Lohnwachstum verlangsamt sich, aber nicht so stark, wie andere Datenquellen vermuten lassen“, schrieb Corey Stahl, Ökonom beim Indeed Hiring Lab, in einer Analyse im Anschluss an den Bericht. „Das Lohnwachstum dürfte sich in Zukunft weiter verlangsamen, aber der Arbeitsmarkt zeigt weiterhin eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit“, fügte er hinzu.