Die Bank of Japan lässt die Zinsen unverändert und verfolgt eine ultralockere Geldpolitik

Die Bank of Japan behielt ihre sehr akkommodierende Politik bei und ließ die Zinssätze am Freitag unverändert, da sie die „extrem große Unsicherheit“ über die Wachstumsaussichten im In- und Ausland berücksichtigte.

In einer Grundsatzerklärung nach ihrer Sitzung im September erklärte die Bank of Japan, dass sie die kurzfristigen Zinssätze bei -0,1 % belassen und die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen wie weithin erwartet bei etwa Null begrenzen werde. Die Bank of Japan wird später am Freitag eine Pressekonferenz abhalten, auf der Gouverneur Kazuo Ueda weitere Prognosen für die Zukunft abgeben könnte.

„Angesichts der sehr hohen Unsicherheit über die Volkswirtschaften und Finanzmärkte im In- und Ausland wird die Bank die geldpolitische Lockerung geduldig fortsetzen und gleichzeitig flexibel auf die Entwicklung der Wirtschaftstätigkeit und der Preise sowie der Finanzbedingungen reagieren“, sagte die Bank. Das sagte die Bank of Japan in ihrer Grundsatzerklärung Freitag.

Die hypermonetäre Haltung der BOJ macht Japan jedoch zu einem Sonderfall unter den großen Zentralbanken, die in den letzten zwei Jahren die Zinssätze angehoben haben, um die steigende Inflation zu kontrollieren.

Teilweise aufgrund dieser politischen Divergenz zwischen der Bank of Japan und dem Rest der Welt fiel der japanische Yen nach der Entscheidung vom Freitag um etwa 0,4 % auf etwa 148,16 gegenüber dem Dollar, während die Renditen 10-jähriger japanischer Staatsanleihen weitgehend unverändert blieben. Der Yen ist in diesem Jahr bisher um mehr als 11 % gegenüber dem Dollar gefallen.

Die politische Entscheidung der Bank of Japan am Freitag erfolgte am Ende einer Woche voller weiterer politischer Entscheidungen der Zentralbank, darunter die Zusage der US-Notenbank, die Zinsen länger hoch zu halten, und die Beendigung einer Reihe von Entscheidungen der Bank of England 14 Zinserhöhungen in Folge. weite Strecken zurücklegen.

Auf ihrer letzten geldpolitischen Sitzung im Juli lockerte die Bank of Japan ihre Kontrolle über die Zinsstrukturkurve, um zu ermöglichen, dass sich die langfristigen Zinssätze stärker parallel zur steigenden Inflation bewegen. Dies war Uedas erste Politikänderung seit seinem Amtsantritt im April.

Die Zinskurvenkontrolle ist ein politisches Instrument, mit dem eine Zentralbank einen Zinssatz anstrebt und dann Anleihen kauft und verkauft, je nach Bedarf, um dieses Ziel zu erreichen.

Der Schritt, die zulässige Spanne für die Renditen 10-jähriger japanischer Staatsanleihen um plus oder minus 0,5 Prozentpunkte von ihrem Ziel von 0 % auf 1 % zu erweitern, wurde als Beginn einer allmählichen Abkehr von der von Uedas Vorgänger eingeführten Politik der Zinskurvenkontrolle gewertet.

Viele Ökonomen haben ihre Erwartungen für einen schnelleren Ausstieg aus der ultralockeren Geldpolitik der Bank of Japan auf irgendwann in der ersten Hälfte des Jahres 2024 vorgezogen, nachdem… Ueda erzählte es dem Yomiuri Shimbun In einem am 9. September veröffentlichten Interview sagte die Bank of Japan, dass sie bis Ende dieses Jahres über genügend Daten verfügen könnte, um zu bestimmen, wann sie die Negativzinsen beenden könnte.

Obwohl die Kerninflation seit 17 Monaten in Folge über dem von der Bank of Japan festgelegten Ziel von 2 % liegt, waren die Vertreter der BOJ vorsichtig, was den Ausstieg aus dem radikalen Konjunkturprogramm angeht, das zur Bekämpfung der jahrzehntelangen Deflation in der drittgrößten Volkswirtschaft der Welt eingeführt wurde.

Dies ist darauf zurückzuführen, dass es nach Ansicht der Bank of Japan an einer nachhaltigen Inflation mangelt, die sich aus einem deutlichen Lohnwachstum ergibt und von dem sie glaubt, dass es zu einem positiven Trickle-Down-Effekt führen wird, der den Konsum der privaten Haushalte und das Wirtschaftswachstum unterstützt.

Die Kerninflation – die Erdölprodukte umfasst, aber die volatilen Preise für frische Lebensmittel ausschließt – lag im August im Jahresvergleich bei 3,1 % und lag damit im Vorfeld der geldpolitischen Ergebnisse der Bank of Japan am Freitag. Die Verbraucherpreise ohne Energie und frische Lebensmittel stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 4,3 %.

Lohnwachstum, die Produktionslücke – die den Unterschied zwischen der tatsächlichen und potenziellen Produktion der Wirtschaft misst – und Preiserwartungen gehören zu den Faktoren, die die Bank of Japan als bedeutende Inflationstreiber priorisiert hat.

„Japan hat die beste Chance seit einer Generation, von einem deflationären Umfeld in ein etwas inflationäreres Umfeld überzugehen, und verfügt über ein gewisses Maß an Beständigkeit“, sagte Oliver Lee, Kundenportfoliomanager bei East Spring Investments.

„Das Wichtigste sind die Löhne. Japan braucht eine reale und nachhaltige Lohninflation, die sich psychologisch auf den Konsum auswirken könnte“, sagte er. „Wir hoffen, dass dies der Beginn eines positiven Zyklus des Wirtschaftswachstums ist, aber es ist noch zu früh, um zu sagen, ob dies funktionieren wird. Wir brauchen wahrscheinlich noch sechs bis zwölf Monate, um zu sehen, wo wir an dieser Front stehen.“

Eine vorzeitige Zinserhöhung könnte das Wachstum bremsen, während eine zu späte geldpolitische Straffung den japanischen Yen belasten und das Risiko finanzieller Fragilität erhöhen würde.

Jede Verzögerung würde den japanischen Premierminister Fumio Kishida stärker unter Druck setzen, der letzte Woche bei einer Kabinettsumbildung versprochen hatte, den Verbrauchern bei der Bewältigung der steigenden Lebenshaltungskosten zu helfen. Er versprach außerdem, dafür zu sorgen, dass die drittgrößte Volkswirtschaft der Welt effektiv aus der Rezession herauskommt und das Lohnwachstum dauerhaft über der Inflationsrate liegt.

Japans BIP-Wachstum betrug im April-Juni-Quartal Auf Jahresbasis stieg die Rate auf 4,8 % Vom ursprünglichen Wert von 6 % aufgrund schwacher Investitionsausgaben.

Während die Produktionslücke im zweiten Quartal um 0,4 % zunahm und damit zum ersten Mal seit 15 Quartalen zunahm, machten uneinheitliche inländische Wirtschaftsdaten und unsichere globale Wirtschaftsaussichten die Angelegenheit für die politischen Entscheidungsträger komplexer.