Die Europäische Zentralbank bereitet sich darauf vor, die Zinserhöhungen zu verlangsamen, da sich die finanziellen Bedingungen verschärfen

FRANKFURT – Es wird erwartet, dass die Europäische Zentralbank ihren Referenzzinssatz am Donnerstag um einen kleineren Schritt von 25 Basispunkten anhebt, da die Kerninflation immer weiter nachlässt. Datenpunkte privater Umfragen zu härteren finanziellen Bedingungen in der Region.

Die neuen Wirtschaftszahlen bestärken das Argument der EZB, die Zinssätze bei der geldpolitischen Sitzung nur um einen geringeren Betrag anzuheben und möglicherweise ein beschleunigtes Tempo ihrer Bilanzverkürzung anzukündigen.

Eine quantitative Straffung oder QT hat bereits stattgefunden, da die Europäische Zentralbank nach Jahren des Kaufs von Staatsanleihen und geldpolitischen Anreizen ihr Portfolio an riesigen Anleihen in ihrer Bilanz schrumpft. Die EZB hat die Zinsen jahrelang bei und unter Null gehalten und Anleihekaufprogramme wie das APP (Asset Purchase Program) und das PEPP (Pandemic Emergency Purchase Program) gestartet, um die Kreditvergabe nachzuahmen.

Das APP wurde Mitte 2014 gestartet, um mit der immer niedrigeren Inflation fertig zu werden. Es wurde zwischen Januar und Oktober 2019 und dann bis Juli 2022 eingefroren – aber es reinvestierte weiterhin fällige Zahlungen aus Vermögenswerten. PEPP hingegen war ein flexibleres Programm zum Kauf von Anleihen, das während der Coronavirus-Pandemie eingeführt wurde.

Die Deutsche Bank sagte: „Um zu verhindern, dass die Finanzbedingungen nach unten auf eine Geschwindigkeit von +25 Basispunkten überreagieren, erwarten wir, dass die EZB ein schnelleres QT ankündigt: eine Erhöhung der Initiierung von APP-Reinvestitionen von 15 Milliarden Euro pro Monat auf 20 Milliarden Euro pro Monat.“ des dritten Quartals. Chefvolkswirt und Controller der Europäischen Zentralbank, Mark Wall, in einer Kundenmitteilung.

Die Inflation in der Eurozone stieg laut neuen Daten, die diese Woche veröffentlicht wurden, im April leicht auf 7 %, aber die Kerninflation – die Nahrungsmittel, Kraftstoffe, Tabak und Alkohol ausschließt – verlangsamte sich von 5,7 % auf 5,6 %, den ersten Rückgang seit letztem Juni und darunter war. der Markt erwartet.

„Der Inflationstrend ist rückläufig, da der große Schub durch höhere Lebensmittelpreise nachlässt“, sagte Jörg Kramer, Chefvolkswirt der Commerzbank, in einer Research Note.

„Es ist ein positives Zeichen, dass die Kerninflation zum ersten Mal seit langem gesunken ist. Aber wegen Lohnanpassungen über 5 Prozent dürfte der Inflationsdruck hartnäckig hoch bleiben.“

Darüber hinaus deutete die Bankkreditumfrage der Europäischen Zentralbank auf einen außergewöhnlich starken Rückgang der Kreditnachfrage angesichts der Verschärfung der Kreditvergabestandards hin, was die Argumente für eine niedrigere Zinserhöhung noch verstärkte.

Netto 38 % der Banken in den 20 Ländern mit gemeinsamer Nutzung verzeichneten in den ersten drei Monaten dieses Jahres einen Rückgang der Kreditnachfrage von Unternehmen. Dies war der größte Nettorückgang seit der globalen Finanzkrise 2008-2009.

Während die Eurozone im ersten Quartal mit einem schwachen Wachstum von 0,1 % eine Rezession vermieden hat, zeigen die Auswirkungen des geldpolitischen Straffungszyklus erste Anzeichen dafür, dass er die Nachfrage dämpft. Traditionell hat die Geldpolitik eine Verzögerung von etwa einem Jahr, und die EZB hat den Bummelzyklus erst im Juni 2022 begonnen.

„Nach Mai erwarten wir eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Juni“, sagte Cramer.

„Dann sollte die EZB die Zinserhöhungen stoppen und die Auswirkungen ihrer strafferen Geldpolitik auf die Realwirtschaft beobachten.“

– Silvia Amaro von CNBC hat zu diesem Artikel beigetragen.