Die neue Zwangslage der Fed: Die Inflation zähmen und gleichzeitig Finanzchaos verhindern

„Ihr Job ist deutlich komplexer geworden“, sagt Mark Zandi, Chefökonom bei Moody’s Analytics.

Argumente für eine Pause bei der geldpolitischen Straffung konzentrieren sich auf Bedenken, dass die jüngsten Bankenzusammenbrüche und steigende Rezessionserwartungen zu einem zumindest geringfügigen Rückgang der Verbraucher- und Unternehmensausgaben führen werden und dass die Fed abwarten muss, ob ihre Notfallmaßnahmen zur Kreditvergabe ergriffen werden gelingt es, die Turbulenzen im Banking einzudämmen, bevor sie die Zinsen weiter anheben.

Einige Ökonomen warnen auch davor, dass der Zusammenbruch zweier Regionalbanken die Bereitschaft der Banken zur Kreditvergabe wahrscheinlich verringern wird, wodurch die Kreditbedingungen verschärft und einige Maßnahmen der Fed ergriffen werden, um die Wirtschaft zu bremsen. Ökonomen von Goldman Sachs schätzten am Mittwoch, dass die „weitere Verschärfung der Kreditvergabestandards“, die sie aufgrund des anhaltenden Drucks auf kleine Banken erwarten, den gleichen Effekt von etwa 25 bis 50 Basispunkten oder 0,25 bis 0,50 Prozentpunkten auf den Zinssatz haben werden . Er nimmt zu.

Aber die Bankenturbulenzen passieren nicht im luftleeren Raum. Dies geschieht, weil die Inflation deutlich über dem Ziel der Fed von 2 % bleibt und sich durch einige Maßnahmen sogar beschleunigt. Während die finanzielle Volatilität Anlass zur Vorsicht gibt, deuten die seit Beginn veröffentlichten Wirtschaftsdaten auf die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen hin.

Die am Dienstag veröffentlichten VPI-Daten vom Februar zeigten, dass die Kernverbraucherpreise für den Monat um 0,5 % gestiegen sind. Die am Mittwoch veröffentlichten Daten zu den Einzelhandelsumsätzen zeigten eine zugrunde liegende Stärke bei den Kernkontrollverkäufen, die um 0,5 % stiegen. Am Donnerstag gingen die Neuanträge für die Arbeitslosenversicherung zurück, während neue Wohnungen stiegen. Beide übertrafen die Erwartungen und bestätigten die anhaltende wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit.

Auch die Europäische Zentralbank ging am Donnerstag mit Plänen voran, die sie vor Beginn des Bankenchaos aufgestellt hatte, und erhöhte die Zinssätze um einen halben Punkt. Die Maßnahmen deuten darauf hin, dass zumindest einige Zentralbanker der Meinung sind, dass sie die Geldpolitik weiter straffen und die Inflation bekämpfen können, während sie gleichzeitig neue Unsicherheiten bewältigen und den Finanzsektor stabilisieren.

alles von welchem Dies bedeutet, dass die Fed ihren Kampf gegen die Inflation nicht aufgeben kann, auch wenn sie das Problem der Finanzstabilität bei Regionalbanken anspricht, sagen Ökonomen. Das bedeutet, dass die Fed trotz des Chaos der letzten Woche die Zinsen bei ihrer nächsten Sitzung um einen Viertelpunkt anheben muss.

„Was hier immer noch zutrifft, obwohl wir viele Nachrichten erhalten, ist, dass die Inflation immer noch sehr stark in klebrigen Kategorien des Dienstleistungssektors verwurzelt ist, die wirklich schwer zu knacken sind“, sagt Thomas Simmons, ein Ökonom bei Jefferies. „Wenn die Fed hier aufhört, mache ich mir große Sorgen, dass die Inflationserwartungen wieder steigen.“

Für die Fed würde eine Unterbrechung ihrer Straffungskampagne jetzt dem Versprechen des Vorsitzenden Jerome Powell zuwiderlaufen, dass die Zentralbank ihren Kampf für Preisstabilität nicht aufgeben werde, bis die Inflation wieder das 2%-Ziel erreicht, sagen Ökonomen. Ein Abbruch der Zinserhöhung würde ein Signal aussenden, dass die Zentralbank noch nicht davon überzeugt ist, dass sie genug getan hat, um die Finanzstabilität wiederherzustellen.

Wenn die Pause darüber hinaus als Signal interpretiert wird, dass die Fed mit der Zinserhöhung fertig ist, könnte dies zu der Ansicht beitragen, dass das ungezügelte Preiswachstum anhalten wird. Dies wiederum könnte zu einer Änderung des Verbraucherverhaltens führen, die es letztendlich schwieriger machen würde, die Inflation auf 2 % zu drosseln.

„Das stärkste Argument dafür, die Zinsen bei der Sitzung in einer Woche weiter zu erhöhen, ist, dass die Märkte fragen werden, wenn sie es nicht tun: ‚Ist dies das Ende der Zinserhöhungen der Fed?“ „Wenn dies das Ende der Zinserhöhungen der Fed ist, ist die Inflation immer noch sehr hoch und die Wirtschaft sieht immer noch überhitzt aus“, sagt Andrew Hollenhorst, Chefökonom der Citi in den USA. Warum sollte man also darauf vertrauen, dass die Inflation auf 2 % sinken wird? „

Was die Fed tun wird, bleibt unklar, nicht zuletzt, weil eine Entscheidung noch etwa eine Woche entfernt ist. Aber die Anleger kommen allmählich auf die Idee einer Zinserhöhung um einen Viertelpunkt, mit Daten von CME FedWatch-Tool Am Donnerstagnachmittag besteht eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 80 %, dass dieses Volumen ansteigt.

Die Händler waren von den jüngsten Turbulenzen erschrocken, und die Aktienmärkte brachen am Mittwoch ein, bevor sie den größten Teil ihrer Verluste wieder wettmachten. Ökonomen sagen jedoch, dass der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank ihre Ansichten über die Wirtschaft nicht wesentlich geändert hat. Während einige Ökonomen mit sprachen Baron Er sagte, die Risiken seien jetzt stärker nach unten gewichtet, dass eine Rezession etwas früher als zuvor erwartet kommen könnte und dass keiner von ihnen wesentliche Änderungen an seinen Wachstumsprognosen vorgenommen oder einen bevorstehenden Absturz vorhergesagt habe.

Stattdessen haben sie die Turbulenzen im Bankensektor – zumindest vorerst – eher als isolierte Schwäche denn als Symbol einer weit verbreiteten wirtschaftlichen Katastrophe angesehen.

„Trotz der extremen Ungewissheit sollten angesichts der schnellen Entwicklung der Ereignisse die Auswirkungen von Bankenzusammenbrüchen auf die Wirtschaftsaussichten am Rande bleiben“, schrieb Zandi diese Woche. „Die Wirtschaft wird in diesem und im nächsten Jahr Probleme haben, und sie wird immer noch anfällig für Ereignisse wie die der letzten Tage sein, aber es ist wahrscheinlich, dass es nicht diese Bankenkrise sein wird, die die Wirtschaft in eine Rezession treiben wird.“

Schreiben Sie an Megan Cassella unter [email protected]