Globale Großkonzerne schreiben Milliarden ab, während Deals düster werden

Einige der größten Unternehmen der Welt sehen sich mit Abschreibungen in Milliardenhöhe auf die jüngsten Übernahmen konfrontiert, da eine Welle von Geschäftsabschlüssen einer neuen Ära wirtschaftlicher Unsicherheit und steigender Zinssätze Platz macht.

Da erwartet wird, dass ein Drittel der Weltwirtschaft in diesem Jahr in eine Rezession eintritt, treffen sich die führenden Politiker der Welt diese Woche in Davos, Schweiz, um zu diskutieren, was das Weltwirtschaftsforum einberufen hat „Mehrere Krisen“ Während sich Wirtschaftsführer auf eine qualvolle Abrechnung über den Aufbau ihres Imperiums einlassen.

US-Medien- und Gesundheitsunternehmen gehören zu denen, die den Wert von Geschäftseinheiten in den letzten Monaten abgeschrieben haben, und Wirtschaftsprüfer warnen davor, dass weitere Abschreibungen unmittelbar bevorstehen könnten, wenn die jährliche Berichtssaison beginnt.

Unternehmen sind verpflichtet, den Buchwert von immateriellen Vermögenswerten mindestens einmal jährlich zu ermitteln, wobei Annahmen über zukünftige Cashflows und Vergleiche mit Börsenbewertungen verwendet werden, die 2022 stark zurückgegangen sind.

Angesichts steigender Kosten aufgrund von Inflation und schlechten Nachfrageprognosen können viele kürzlich erworbene Unternehmen Schwierigkeiten haben, ihre Bewertungen zu rechtfertigen, noch bevor sie höhere Zinssätze berücksichtigen, die den Barwert zukünftiger Cashflows verringern.

„Es ist eine ziemlich mörderische Kombination“, sagte Jasmeet Singh Marwah, Geschäftsführerin von Stout, einem Bewertungsdienstleistungsunternehmen. „Für viele Unternehmen .

Das weltweite Dealmaking erreichte 2021 einen Rekordwert von 5,7 Billionen US-Dollar, verlangsamte sich jedoch stark im Laufe des Jahres 2022. Laut Refinitiv wurden in der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres Transaktionen im Wert von 1,4 Billionen US-Dollar vereinbart, verglichen mit 2,2 Billionen US-Dollar in der ersten, was die größte Zahl darstellt seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 1980 von einem Halbjahr zum nächsten wechseln.

Der für den Erwerb gezahlte Aufschlag auf seinen Nettoinventarwert wird als Firmenwert bezeichnet und in der Bilanz des Käufers erfasst. Die Höhe der Goodwill-Abschreibungen in den USA ist im letzten Jahr gestiegen, manchmal groß genug, um die Gewinne des Unternehmens in dem Quartal auszulöschen, in dem sie gemeldet wurden.

Die 10 größten Abschreibungen auf den Firmenwert bei S&P-500-Unternehmen im Jahr 2022 beliefen sich nach Angaben des Beratungsunternehmens Kroll auf 35,4 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 6,1 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021.

Startangebot für den Eintritt in den Aufsichtsrat von Disney diese Woche, Investor Nelson Pelz Er hob den Ruf von rund 50 Milliarden US-Dollar in der Bilanz von Disney hervor, der auf die Fox-Akquisition zurückzuführen ist, von der er voraussagte, dass sie größtenteils abgeschrieben werden müsste.

Führungskräfte aus Wirtschaft und Politik in Davos für das erste Wintertreffen des Weltwirtschaftsforums seit der Zeit vor der Coronavirus-Pandemie stehen vor einer ganz anderen Landschaft als noch vor drei Jahren.

Vor dem Treffen warnte der jährliche Risikobericht des Weltwirtschaftsforums A „Mehrere Krisen“ Die steigenden Lebenshaltungskosten und der wirtschaftliche Abschwung verbinden sich mit dem anhaltenden Versäumnis, Ungleichheit und Klimawandel anzugehen.

Kristalina Georgieva, Geschäftsführerin des Internationalen Währungsfonds, die in Davos sein wird, um die neuesten Wirtschaftsprognosen des Fonds vorzustellen, und erwarten Anfang dieses Monats wird sich ein Drittel der Weltwirtschaft in diesem Jahr in einer Rezession befinden, darunter die Hälfte der Europäischen Union.

Reputationsabschreibungen haben in Europa noch nicht zugenommen. Die 10 größten Stoxx 600-Geräte beliefen sich laut Kroll im vergangenen Jahr auf insgesamt 6,4 Milliarden Euro, gegenüber 17 Milliarden Euro im Jahr 2021.

Carla Nunes, Geschäftsführerin bei Kroll, sagte, dass europäische Unternehmen ein späteres Geschäftsjahresende und weniger häufige Berichte haben, was darauf hindeutet, dass im Frühjahr eine weitere Firmenwertschwäche auftreten könnte.

Dan Langlois, ein Partner bei KPMG, sagte, die jüngsten Akquisitionen könnten Abschreibungen unterliegen, selbst wenn sie derzeit an der Planung arbeiten.

„Wenn Sie eine möglicherweise nicht erwartete Kosteninflation einbeziehen, wenn Sie höhere Zinssätze einbeziehen, die den Zinssatz erhöhen, den Sie möglicherweise in Ihrer Discounted-Cashflow-Analyse verwenden, und dann einige der mit einem Potenzial verbundenen Unsicherheiten einbeziehen Rezession, diese Dinge wirken sich insgesamt auf den fairen Wert aus.

Im Oktober meldete Comcast eine Abschreibung von mehr als 8 Milliarden US-Dollar von Sky, das das Unternehmen 2018 erworben hatte, unter Berufung auf die schwierigen wirtschaftlichen Bedingungen in Großbritannien und anderen europäischen Märkten, und trieb die Mediengruppe in einen Quartalsverlust von 4,6 Milliarden US-Dollar.

Anfang letzten Jahres verzeichnete Teladoc Health, das im Jahr 2020 den virtuellen Pflegeanbieter Livongo für 13,9 Milliarden US-Dollar erwarb, zwei aufeinanderfolgende Quartale mit Abschreibungen in Höhe von insgesamt fast 10 Milliarden US-Dollar.

Während Unternehmen verpflichtet sind, seriöse Abschreibungen von ihren Gewinnen abzuziehen, schließen viele sie von den „bereinigten“ Zahlen aus, die sie in ihren Gewinnberichten hervorheben.

Das bedeutet nicht, dass Investoren sie ignorieren sollten, sagte David Zion, Gründer von Zion Research.

Wenn ein Unternehmen den Wert seiner Vermögenswerte abschreibt, steigt das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital, was wiederum das Risiko erhöht, die Vereinbarungen seiner Schulden zu verletzen. Es kann auch zukünftige Renditen befriedigen.

„Das Management wird Ihnen sagen, dass es kein Bargeld ist, es ist eine einmalige Sache, machen Sie sich keine Sorgen. Vergessen Sie nicht, dass die Kapitalrendite nach zwei Jahren so gut ist, weil sie hart getroffen wurden.“

Nunes von Kroll fügte hinzu, dass die Schwäche des Firmenwertes einen Hinweis auf die Qualität des Geschäftsabschlusses des Unternehmens liefere. „Sie können feststellen, ob Sie eine Rendite auf Ihre Investition erzielen oder ob der Käufer für diese Unternehmen zu viel bezahlt hat“, sagte sie.