Warum Schwab wegen Regionalbanken in Panik geriet

Warum wurde Charles Schwab, das größte öffentliche Maklerunternehmen der USA, ein Finanzgigant mit einem Vermögen von 7 Billionen Dollar und 35 Millionen Konten, in die jüngsten Bankenturbulenzen hineingezogen?

Eine Frage, die in den vergangenen Wochen vielen Kopfzerbrechen bereitete, denn der plötzliche Zusammenbruch von Silicon Valley und Signature Bank vernichtete auch die Aktien von Schwab. Seit dem 8. März, als die Bank aus dem Silicon Valley die Anleger verblüffte, indem sie sagte, sie müsse Geld beschaffen, sind die Schwab-Aktien um 31 Prozent gefallen.

Der Grund ist zweifach. Obwohl Schwab vor allem für sein Kerngeschäft bekannt ist, Handels- und Anlagekonten anzubieten, umfasst sein übergroßes Geschäft die vielleicht zehntgrößte Bank des Landes, die Ende letzten Jahres Einlagen in Höhe von 367 Milliarden US-Dollar hatte. Aber die Bank hielt Ende 2022 auch Anleiheverluste im Wert von 28 Milliarden Dollar auf dem Papier, in einer erschreckenden Parallele zu einer Bank im Silicon Valley, die ähnliche Wertpapiere hielt, aber gezwungen war, sie mit Verlust zu verkaufen, als Einleger ihr Geld verlangten.

„Investoren schießen (verkaufen) oft zuerst und stellen später Fragen“, sagte Stephen Biggar, Direktor für Finanzdienstleistungen bei Argus Research in New York, in einer E-Mail. „Schwabs anfängliche Sorge galt der Höhe der Einlagen, die während einer Niedrigzinsphase angelegt wurden und daher derzeit mit Verlust gehalten werden. Aber die anderen Bereiche, die zum Niedergang des SVB geführt haben, hat Schwab nicht.“

Anleiheverluste sind ein Produkt steigender Zinssätze: Einige in der Finanzdienstleistungsbranche hatten nicht damit gerechnet, wie schnell die Fed ihren Leitzins erhöhen würde, während sie versuchte, die Inflation einzudämmen. Viele Banken halten langfristige Anleihen mit niedrigen Zinssätzen, die zunehmend unattraktiv werden, da die US-Notenbank die Zinssätze anhebt und neue höher verzinsliche Anleihen verfügbar werden. Aber solange sich die Banken verpflichteten, diese alten Anleihen bis zur Fälligkeit zu halten, zeigten sich die niedrigeren Werte für Rechnungslegungszwecke als nicht realisierte Verluste in ihren Bilanzen.

Die wirklichen Probleme entstehen, wie es bei der SVB der Fall war, wenn diese Anlagen verkauft werden müssen, um Auszahlungsanträge von Einlegern zu erfüllen. Führungskräfte von Schwab haben in letzter Zeit große Anstrengungen unternommen, um den Anlegern zu versichern, dass sie dies nicht tun müssen.

Die Chance ist nahe null

In Eine aktuelle Anmerkung An Kunden, Mitarbeiter und Investoren Charles Schwab, der Gründer und Co-Chairman des Maklers, und Walt Bettinger, Co-Chairman und CEO des Unternehmens, gingen so weit zu sagen, dass es „fast keine Chance“ gebe, diese Investitionen zu verkaufen .

Die nicht realisierten Verluste – hauptsächlich bei hypothekenbesicherten Wertpapieren und Schatzwechseln – reichten jedoch aus, um die Anleger abzuschrecken. Schwabs Aktien schlossen am Freitag bei 52,36 $, verglichen mit 76,20 $ am 8. März, zwei Tage bevor die Bundesregierung die SVB schloss. Er ist um fast 44 Prozent gesunken, von 93,16 $ am 29. März letzten Jahres.

Silicon Valley, die 16. größte Bank des Landes, scheiterte, nachdem Einleger ihr Geld abgehoben hatten, weil sie befürchteten, sie könnten alles verlieren, wenn sie es nicht täten. Die Mehrheit der SVB-Kunden – hauptsächlich Start-up-Gründer und Risikokapitalgeber – halten große Beträge ihres Geldes auf der Bank und überschreiten damit die Versicherungsgrenze der FDIC von 250.000 USD.

Im Gegensatz dazu besteht die Einlagenbasis von Schwab aus Privatkunden, und 80 Prozent dieses Geldes fallen unter die FDIC-Obergrenze, was alle Bedenken zerstreut, dass ihre Einlagen verschwinden könnten.

„Schwab sollte niemals diese nicht realisierten Verluste durch den Verkauf von Wertpapieren in realisierte Verluste umwandeln müssen, da es einen hervorragenden Zugang zu Bargeld hat“, sagte Michael Wong, Director of Equity Research and Financial Services bei Morningstar.

Herr Wong sagte, das Unternehmen habe Zugang zum neuen Notkreditprogramm der Federal Reserve, das ihm mehr als 200 Milliarden US-Dollar in bar zur Verfügung stellen könnte, um potenzielle Einlagenabhebungen durch Kunden abzuwickeln. Es hat Ende 2022 auch etwa 40 Milliarden US-Dollar in bar in seiner Bilanz, fügte Herr Wong hinzu, und nach seinen Berechnungen werden in diesem Jahr mehr als 50 Milliarden US-Dollar in bar sowie andere Liquiditätsquellen erwartet. .

Gewinnbedenken

Aber während Schwab möglicherweise Zugang zu viel Kapital hat, sagte er, werden die Gewinne des Unternehmens niedriger sein als bisher angenommen, weil die Kreditkosten mit steigenden Zinssätzen steigen: Das Unternehmen greift normalerweise auf seine Einlagenbasis für Mittel zurück, aber das ist passiert . Sie schrumpft stetig, da die Kunden ihr Geld auf profitablere Konten mit höheren Renditen transferieren.

Infolgedessen wurden mehr Aktienbeobachter in ihren Vorhersagen über Schwabs Aussichten zunehmend pessimistischer. Seit Anfang des Jahres auch die Wall-Street-Analysten gleichmäßig schneiden Ihre Gewinnschätzung für das erste Quartal: Die Konsensschätzung wurde laut IBES-Daten von Refinitiv, einem Anbieter von Finanzmarktdaten, von 1,09 US-Dollar im Januar auf 94 Cent je Aktie gesenkt.

Wie viele Finanzdienstleistungsunternehmen musste sich auch der Maklergigant schnell auf hohe Zinsen einstellen. Mehr als die Hälfte des Gesamtumsatzes von Schwab stammte im vergangenen Jahr aus sogenannten Nettozinserträgen: Das meiste davon stammt aus nicht angelegten Barmitteln seiner Kunden.

Schwab würde den Kunden beispielsweise 0,45 Prozent Zinsen auf ihr Vermögen zahlen und das Geld dann zu höheren Zinsen anlegen. Dann steckt die Bank die Differenz ein. Aber wenn Kunden diese Einlagen auf ertragreichere Konten bei Schwab oder anderswo überweisen, wird das Ergebnis von Schwab wahrscheinlich darunter leiden.

Die Schwab Bank, die sie 2003 hinzufügte, um ihren Kunden mehr Produkte und Dienstleistungen wie einfache Überprüfungen und Einlagenzertifikate anzubieten, arbeitet etwas anders als die meisten traditionellen Banken. Die Kreditvergabe ist nur ein kleiner Teil ihres Geschäfts. Stattdessen investiert sie die meisten Einlagen ihrer Kunden in sichere Staatspapiere.

Das Unternehmen, das seit mehr als 40 Jahren führend im Bereich Discount-Investitionen ist, verschiebt weiterhin die Grenzen der Einzelhandelsinvestitionen. Im Herbst 2019 wurden alle Handelsgebühren für Aktien und börsengehandelte Fonds abgeschafft. Monate später erwarb das Unternehmen in einem weiteren mutigen Schritt seinen Hauptkonkurrenten TD Ameritrade und überholte Fidelity, um laut Cerulli das größte Maklerunternehmen zu werden.

Der Rest der Einnahmen von Schwab wird aus Handels-, Vermögensverwaltungs- und anderen Gebühren generiert, die aus dem Maklergeschäft stammen. Angesichts all der Turbulenzen an den Finanzmärkten werden Anleger die im April veröffentlichten Ergebnisberichte von Schwab und anderen Finanzinstituten für das erste Quartal genau auf besorgniserregende Signale prüfen.

„Wie in weiten Teilen des Finanzsektors herrscht große Unsicherheit“, sagte Wong von Morningstar.