Was in Jackson Hole passiert, bleibt nicht in Jackson Hole

New York
CNN
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Die meiste Zeit des Jahres besuchen Menschen Jackson Hole, Wyoming, um Ski zu fahren, zu angeln oder einfach die weite Naturschönheit der Gegend zu genießen. Doch für drei Tage Ende August verwandelt sich das Tal in der Nähe des Grand-Teton-Nationalparks für Ökonomen in Woodstock.

Dort treffen sich führende Ökonomen aus der ganzen Welt und treffen sich mit Reportern und Investoren, die auf der Suche nach Hinweisen zu ihren Wirtschaftsprognosen sind. Aber anstelle von Grateful Dead ist der Headliner des Festivals vom 24. bis 26. August der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell (der zugibt, dass er tot ist).

Powell betrat am Freitagmorgen die Bühne beim 46. Festival der Federal Reserve Bank of Kansas City, das offiziell als Jackson Hole Economic Symposium bekannt ist.

Seit der Konferenz in Jackson Hole im vergangenen Jahr hat sich die Inflation erheblich verlangsamt, und es gibt Anzeichen einer Verlangsamung des Arbeitsmarktes. Dies ist jedoch nicht bestätigt Wie lange wird das ohne weitere Zinserhöhungen dauern? Es ist möglich, dass die bisherigen Maßnahmen der Fed nicht ausreichen, um die Inflation niedrig zu halten.

Da andererseits zwischen dem Eingreifen der Fed und dem Zeitpunkt, an dem ihre Maßnahmen in der gesamten Wirtschaft spürbar werden, Lücken bestehen, besteht das Risiko, dass die Fed am Ende mehr Schaden anrichtet, als nötig ist, um die Inflation auf das Ziel der Bank von 2 zu bringen % Wenn ja. Erhöht die Zinsen zu stark.

während der letzten Auf ihrer Juli-Sitzung sagten die Fed-Beamten erneut, dass sie der Meinung seien, dass die Risiken einer nicht ausreichenden Zinserhöhung zur Bekämpfung der Inflation die Risiken einer versehentlichen Zinserhöhung überwiegen. Daher beschlossen sie, den Zinssatz um einen Viertelprozentpunkt anzuheben. Der Anstieg erfolgte, nachdem die Zentralbanker im Juni für eine Beibehaltung der Zinssätze gestimmt hatten, die erste Pause seit Beginn der Zinserhöhung im Frühjahr 2022.

Händler sind davon überzeugt, dass die Fed bei ihrer Sitzung im nächsten Monat erneut eine Pause einlegen wird CME FedWatch-Tool. Über den Post-September-Plan der Fed herrscht jedoch deutlich weniger Konsens.

Michael Cahill, Vizepräsident für Devisenforschung bei Goldman Sachs, sagte, dass Powells Rede, wenn die Geschichte irgendetwas darauf hindeutet, zu bedeutenden politischen Änderungen führen könnte.

Die letztjährige Konferenz in Jackson Hole war nicht nur deshalb bemerkenswert, weil es das erste Mal seit zwei Jahren war, dass sich Ökonomen persönlich trafen. Powell nutzte seine Grundsatzrede, um zu warnen, dass sich die Fed-Beamten bei ihrem Kampf gegen die Inflation nicht entschuldigen würden, auch wenn dies bedeutet, Haushalten und Unternehmen „Schmerz“ zuzufügen. Darauf folgte bei den folgenden Fed-Sitzungen nach Jackson Hole eine Zinserhöhung um drei Viertel Prozentpunkte – und seitdem hat die Zentralbank die Zinsen weiter angehoben, wenn auch in einem viel langsameren Tempo.

In der jüngeren Geschichte wurden auf der Jackson Hole-Konferenz mehrere weitere bemerkenswerte Reden gehalten.

Beispielsweise nutzte Ben Bernanke, damals Vorsitzender der Federal Reserve, 2010 seine Zeit dort, um „politische Optionen für eine weitere Lockerung“ darzulegen, wie Cahill sagte. „Dies wurde allgemein als Signal einer weiteren quantitativen Lockerung gewertet“, fügte er hinzu. Von quantitativer Lockerung oder quantitativer Lockerung spricht man, wenn die Federal Reserve Anleihen kauft, um die Zinssätze zu senken und die Wirtschaft anzukurbeln.

Monate nach Bernankes Rede in Jackson Hole kündigte er eine völlig neue Phase des Anleihekaufs an, die heute als zweite Runde der quantitativen Lockerung bekannt ist. In seiner Rede in Jackson Hole 2012 sagte Bernanke dann, der träge Arbeitsmarkt sei ein „ernsthaftes Problem“. Er sagte auch, dass die zweite Runde der quantitativen Lockerung durch die Fed positive Nettovorteile gezeigt habe. Kurz darauf startete die Fed die dritte Runde der quantitativen Lockerung.

Im Jahr 2016 nutzte die damalige Vorsitzende der US-Notenbank Janet Yellen und derzeitige Finanzministerin ihre Rede in Jackson Hole, um die Märkte auf weitere Zinserhöhungen vorzubereiten, und sagte, sie glaube, „die Argumente für einen höheren Federal Funds Rate haben sich in den letzten Monaten verstärkt.“ Dann Ab Dezember 2016 erhöhte die Fed die Zinssätze bis 2018 etwa alle drei Sitzungen.

Wie seine Musikfestivals gibt es auch in Jackson Hole weitere Headliner- und kleinere Bühnenveranstaltungen.

Tatsächlich stehen nicht immer die Fed-Sprecher am meisten im Rampenlicht, sagte Cahill gegenüber CNN.

Bernankes Rede war nicht die einzige Rede in Jackson Hole im Jahr 2012, die Schlagzeilen machte. Michael Woodford, Wirtschaftsprofessor an der Columbia University, kritisierte in seinen Bemerkungen die Zurückhaltung der Fed, sich ausdrücklich dazu zu verpflichten, die Zinssätze niedrig zu halten, um das Wirtschaftswachstum zu fördern. Seine Worte und Die von ihm präsentierten Forschungsergebnisse blieben der Fed nicht verborgen.

In der Grundsatzerklärung, die im Dezember 2012 nach der Sitzung herausgegeben wurde, heißt es, dass Fed-Beamte davon ausgingen, dass „diese außergewöhnlich niedrige Spanne für den Federal Funds Rate zumindest solange angemessen sein wird, wie die Arbeitslosenquote über 6,5 % liegt“.

„Diese Änderung wurde mit dem Ziel vorgenommen, der Öffentlichkeit zu helfen, den Entscheidungsprozess der Fed als Reaktion auf Veränderungen der wirtschaftlichen Bedingungen besser zu verstehen“, sagte John Williams, Präsident der New Yorker Fed, in einer Erklärung aus dem Jahr 2013. Kolumne für VoxEU. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung war Williams Präsident der Federal Reserve Bank von San Francisco.

Auch Zentralbanker von außerhalb der Vereinigten Staaten nutzten ihre Zeit auf der Bühne von Jackson Hole, um politische Veränderungen anzukündigen.

Der ehemalige EZB-Präsident Mario Draghi betonte in seiner Rede 2014 in Jackson Hole, dass die von den Märkten eingepreisten Inflationsraten zu niedrig seien. Cahill sagte, dass diese Äußerungen weithin als Sprungbrett für eine weitere quantitative Lockerung angesehen würden, selbst nachdem die Europäische Zentralbank die Zinssätze in den negativen Bereich gesenkt hatte.

Kolumnist der Financial Times Er ging sogar so weit zu sagen, dass Draghi „dieses Jahr definitiv das Rampenlicht gestohlen hat“. [at Jackson Hole]“.

Ganz gleich, was dieses Jahr bei der Konferenz herauskommt, es ist klar, dass das, was in Jackson Hole passiert, nicht in Jackson Hole bleibt.

Diese Geschichte wurde am Freitag um 8 Uhr ET gegenüber der Originalversion aktualisiert