Was ist mit der chinesischen Wirtschaft schief gelaufen?

Hongkong
CNN
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China ist seit langem der Motor des globalen Wachstums.

Doch in den letzten Wochen hat der wirtschaftliche Abschwung des Landes internationale Führungskräfte und Investoren alarmiert, die sich nicht mehr darauf verlassen können, dass das Land ein Bollwerk gegen die Verwundbarkeit anderswo ist. Tatsächlich ist die zweite Volkswirtschaft der Welt zum ersten Mal seit Jahrzehnten mit demselben Problem konfrontiert.

Hang Seng in Hongkong

(HSI) Der Index geriet am Freitag in einen Bärenmarkt, nachdem er gegenüber seinem jüngsten Höchststand im Januar um mehr als 20 % gefallen war. Letzte Woche fiel der chinesische Yuan auf ein 16-Jahres-Tief, was die Zentralbank dazu veranlasste, die größte Verteidigung der Währung aller Zeiten zu organisieren, indem sie einen viel höheren Preis für den Dollar als den geschätzten Marktwert festlegte.

Das Problem ist dasUnd Nach einem raschen Anstieg der Aktivität Anfang des Jahres nach der Aufhebung der Covid-Lockdowns ist das Wachstum ins Stocken geraten. Die Verbraucherpreise sinken, die Immobilienkrise verschärft sich und die Exporte stagnieren. Die Jugendarbeitslosigkeit ist so schlimm geworden, dass die Regierung die Veröffentlichung von Daten eingestellt hat.

Um das Ganze noch schlimmer zu machen: In den letzten Wochen sind ein großer Hausbauer und eine bekannte Investmentfirma mit Zahlungen an ihre Investoren in Verzug geraten, was die Befürchtung nährt, dass die anhaltende Verschlechterung des Immobilienmarkts wachsende Risiken für die Finanzstabilität mit sich bringen könnte.

Das Fehlen konkreter Maßnahmen zur Stimulierung der Inlandsnachfrage und die Angst vor einer Ansteckung führten zu einer neuen Runde von Wachstumskürzungen, wobei viele große Investmentbanken ihre Prognosen für das Wirtschaftswachstum in China auf weniger als 5 % senkten.

„Wir unterschätzen Chinas Prognose für das reale BIP-Wachstum … da sich der Immobilienrückgang verschärft, die Auslandsnachfrage weiter abschwächt und die politische Unterstützung geringer ausfällt als erwartet“, schrieben UBS-Analysten am Montag in einer Forschungsnotiz.

Zuvor hatten die Forscher von Nomura, Morgan Stanley und Barclays ihre Erwartungen zurückgenommen.

Damit könnte China sein offizielles Wachstumsziel von „rund 5,5 %“ weitgehend verfehlen, was für die chinesische Führung unter Präsident Xi Jinping eine Blamage wäre.

Es ist weit entfernt von der globalen Finanzkrise im Jahr 2008, als China das weltweit größte Konjunkturpaket auf den Weg brachte und als erste große Volkswirtschaft aus der Krise herauskam. Es ist auch ein Spiegelbild der frühen Tage der Pandemie, als China die einzige entwickelte große Volkswirtschaft war, die einer Rezession entging. Was ist also schief gelaufen?

Chinas Wirtschaft befindet sich seit April in der Flaute, als die Dynamik nach einem starken Jahresauftakt nachließ. Doch in diesem Monat eskalierten die Bedenken, nachdem Country Garden, einst der größte Bauträger des Landes nach Immobilienverkäufen, und Zhongrong Trust, ein großer Trust, zahlungsunfähig wurden.

Berichte, dass Country Garden Zinszahlungen für US-Dollar-Anleihen verloren hatte, verschreckten die Anleger und ließen Erinnerungen an Evergrande wach werden, dessen Zahlungsausfall im Jahr 2021 den Beginn der Immobilienkrise signalisierte.

Während Evergrade noch eine Umschuldung durchläuft, haben die Probleme bei Country Garden neue Bedenken hinsichtlich der chinesischen Wirtschaft geweckt.

Peking hat eine Reihe unterstützender Maßnahmen zur Wiederbelebung des Immobilienmarktes eingeleitet. Aber selbst die mächtigsten Akteure stehen jetzt am Rande des Zahlungsausfalls, was die Herausforderungen verdeutlicht, vor denen Peking bei der Eindämmung der Krise steht.

Unterdessen scheinen sich die Zahlungsausfälle von Immobilienentwicklern auch auf die 2,9 Billionen US-Dollar schwere Investment-Trust-Branche des Landes ausgewirkt zu haben.

Zhongrong Trust, der 87 Milliarden US-Dollar an Fonds für Firmenkunden und Superreiche verwaltet hat, hat eine Reihe von Anlageprodukten für mindestens vier Unternehmen im Wert von rund 19 Millionen US-Dollar nicht zurückgezahlt, wie aus Unternehmensdaten von Anfang des Monats hervorgeht.

Wütende Demonstranten protestierten kürzlich sogar vor dem Büro des Treuhandunternehmens und forderten eine Entschädigung für ertragsstarke Produkte, wie aus Videos hervorgeht, die CNN in den chinesischen sozialen Medien veröffentlicht hat.

„Weitere Verluste im Immobiliensektor könnten zu einer größeren finanziellen Instabilität führen“, sagte Julian Evans-Pritchard, Leiter der China-Wirtschaft bei Capital Economics.

Er fügte hinzu: „Mit der zunehmenden Flucht inländischer Gelder in Staatsanleihen und sichere Bankeinlagen könnten mehr Nichtbanken-Finanzinstitute mit Liquiditätsproblemen konfrontiert werden.“

Ein weiteres großes Problem ist die Verschuldung der Kommunalverwaltungen, die vor allem aufgrund eines starken Rückgangs der Erlöse aus Grundstücksverkäufen aufgrund des Immobilienrückgangs sowie der anhaltenden Auswirkungen der Kosten für die Verhängung von Pandemie-Lockdowns gestiegen ist.

Der starke finanzielle Druck auf inländischer Ebene stellt nicht nur erhebliche Risiken für chinesische Banken dar, sondern beeinträchtigt auch die Fähigkeit der Regierung, das Wachstum anzukurbeln und die öffentlichen Dienstleistungen auszubauen.

Peking hat bisher eine Reihe von Maßnahmen zur Ankurbelung der Wirtschaft vorgestellt, darunter Zinssenkungen und andere Maßnahmen zur Unterstützung des Immobilienmarkts und der Verbraucherunternehmen.

Sie verzichtete jedoch auf größere Schritte. Dies liegt daran, dass China zu hoch verschuldet ist, sagten Ökonomen und Analysten gegenüber CNN, um die Wirtschaft wie vor 15 Jahren, während der globalen Finanzkrise, anzukurbeln.

Damals legte die chinesische Führung ein Finanzpaket in Höhe von vier Billionen Yuan (586 Milliarden US-Dollar) vor, um die Auswirkungen der globalen Finanzkrise abzumildern. Doch die Maßnahmen, die sich auf staatliche Infrastrukturprojekte konzentrierten, führten auch zu einer beispiellosen Kreditausweitung und einem massiven Anstieg der kommunalen Schulden, von denen sich die Wirtschaft immer noch nur schwer erholen kann.

„Während der aktuelle Abschwung auch ein zyklisches Element hat, das weitere Konjunkturmaßnahmen rechtfertigt, scheinen die politischen Entscheidungsträger besorgt zu sein, dass ihre traditionelle politische Leitlinie zu einem weiteren Anstieg der Schuldenstände führen könnte, der sich in Zukunft umkehren wird.“ Evans Pritchard.

Am Sonntag bekräftigten die politischen Entscheidungsträger in Peking, dass eine ihrer obersten Prioritäten darin besteht, systemische Schuldenrisiken in den Kommunalverwaltungen einzudämmen.

Die People’s Bank of China, die Finanzaufsichtsbehörde und die Wertpapieraufsichtsbehörde hätten sich gemeinsam verpflichtet, bei der Bewältigung dieser Herausforderung zusammenzuarbeiten, heißt es eine Erlaubnis durch die Zentralbank.

Darüber hinaus steht China vor einigen langfristigen Herausforderungen wie einer Bevölkerungskrise und angespannten Beziehungen zu wichtigen Handelspartnern wie den Vereinigten Staaten und Europa.

Die Gesamtfruchtbarkeitsrate des Landes, die durchschnittliche Anzahl der Geburten pro Frau Wille Laut einem aktuellen Bericht des staatlichen Unternehmens Jiemian.com, der sich auf eine Studie einer Abteilung der National Health Commission bezieht, ist er im Laufe seiner Lebensdauer von 1,30 vor nur zwei Jahren auf ein Rekordtief von 1,09 im vergangenen Jahr gefallen.

Das bedeutet, dass die Geburtenrate Chinas mittlerweile niedriger ist als die Japans, einem Land, das seit langem für seine alternde Gesellschaft bekannt ist.

Anfang dieses Jahres veröffentlichte China Daten, die zeigten, dass die Bevölkerung des Landes im vergangenen Jahr zum ersten Mal seit sechs Jahrzehnten zu schrumpfen begann.

„Chinas alternde Bevölkerungsstruktur stellt erhebliche Herausforderungen für sein Wirtschaftswachstumspotenzial dar“, sagten Analysten von Moody’s Investors Service letzte Woche in einem Forschungsbericht.

Ein Rückgang des Arbeitskräfteangebots und ein Anstieg der Gesundheits- und Sozialausgaben könnten zu einer Ausweitung der Haushaltsdefizite und einem Anstieg der Schuldenlast führen. Eine geringere Erwerbsbevölkerung kann auch die inländischen Ersparnisse untergraben, was zu höheren Zinssätzen und geringeren Investitionen führt.

„Die Nachfrage nach Wohnraum wird langfristig sinken“, fügten sie hinzu.

Evans-Pritchard sagte, die demografische Entwicklung sei zusammen mit der Verlangsamung der Land-Stadt-Migration und der geopolitischen Spaltung „struktureller Natur“ und liege weitgehend außerhalb der Kontrolle der politischen Entscheidungsträger.

„Das Gesamtbild ist, dass das Trendwachstum seit Beginn der Pandemie deutlich zurückgegangen ist und mittelfristig ein weiterer Abschwung bevorsteht“, sagte er.